Считается, что обрушившийся банк Силиконовой долины (SVB) не был "системно важным финансовым учреждением" (SIFI). Согласно закону Додда-Франка неплатежеспособные SIFI должны вносить залог за деньги своих кредиторов для собственной рекапитализации, чего SVB не делал.
Причина, по которой их называют "системно важными", заключается не в размере их активов, а в том факте, что их сбой может обрушить всю финансовую систему, - поясняет Scheerpost.
Главная проблема устойчивости возникает из-за деривативов, системно взаимосвязанного глобального казино, представляющего собой финансовый "карточный домик". Вытащите одну карту, и весь дом рухнет.
SVB держал деривативы на $ 27,7 млрд. Сумма немалая, но составляющая всего лишь малую часть от всех деривативов.
CNN сообщило, что несмотря на первоначальную панику на Уолл-стрит, аналитики заявили, что крах SVB вряд ли вызовет эффект домино, который охватит банковскую отрасль во время финансового кризиса.
"Система капитализирована и ликвидна, как никогда", - сказал главный экономист Moody's Марк Занди. "Банки, которые сейчас в беде, слишком малы, чтобы представлять серьезную угрозу для более широкой системы", - считает Занди.
Несмотря на то, что депозиты на сумму менее $ 250 000 защищены страхованием FDIC ("Агентство по страхованию депозитов"), его запасов хватит на покрытие только около 2 % от $ 9,6 трлн застрахованных депозитов в США.
Сегодня некоторые финансовые эксперты из-за быстрого роста процентных ставок предсказывают кризис масштаба на рынке деривативов на сумму более квадриллиона долларов.
Финансовое оружие массового уничтожения
В 2002 году крупный инвестор Уоррен Баффет написал, что деривативы являются "финансовым оружием массового уничтожения". В то время их общая "условная" стоимость (стоимость базовых активов, из которых возникли деривативы, оценивалась в $ 56 трлн.
В мае 2022г по оценкам Банка международных расчетов (BIS) пузырь деривативов достиг $ 600 трлн. Однако общая сумма часто оценивается более чем в $ 1 квадриллион долларов. Реальный размер проблемы не знает никто, потому что большинство сделок совершается частным образом.
По состоянию на третий квартал 2022г 88,6 % деривативов были сосредоточены в четырех крупных банках: J.P. Morgan Chase ($ 54,3 трлн), Goldman Sachs ($ 51 трлн), Citibank ($ 46 трлн) и Bank of America ($ 21,6 трлн). Следом за четверкой следует Wells Fargo ($ 12,2 трлн).
В отличие от 2008-09 гг, когда основными производными финансовыми инструментами были ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, и кредитные дефолтные свопы, сегодня самой крупной и рискованной категорией являются именно эти процентные продукты.
Первоначальная цель деривативов заключалась в том, чтобы помочь фермерам и другим производителям управлять рисками в связи с резкими изменениями на рынках сырья. Но в последнее время они превратились в мощные инструменты для спекуляции с привлечением заемных средств, то есть заимствования для ведения азартных игр.
В своей основной форме деривативы – это просто ставки - гигантское казино, в котором игроки страхуются от различных изменений рыночных условий: процентных ставок, обменных курсов, дефолтов и т.д. Они продаются в качестве страховки от риска, который передается контрагенту по ставке. Однако опасность в том, что если контрагент не может заплатить, то проигрывают обе стороны. В "системно важных" ситуациях подключается правительство и оплачивает счета.
Как и на ипподроме, игроки могут делать ставки, хотя их не интересует базовый актив (лошадь). Это позволило увеличить ставки на деривативы во много раз, достигнув уровня мирового ВВП.
Тем самым добавлен ещё один элемент риска: если у вас нет собственного амбара, на который вы делаете ставку, возникает соблазн сжечь чужой амбар дотла, чтобы получить страховку. Финансовые организации, играющие на этом поле, сильно рискуют. Если контрагентам не платят, они не смогут платить своим собственным контрагентам, и вся система может очень быстро рухнуть, вызвав системный риск, называемый "эффектом домино".
Вот почему во время мирового финансового кризиса 2007-09 гг. пришлось спасать неплатежеспособные системные финансовые институты. Сначала за счет денег налогоплательщиков в размере $ 700 млрд, а затем - ФРС с помощью "количественного смягчения" - вброса денег в экономику.
В центре того кризиса находились деривативы. Lehman Brothers как раз и был одним из деривативных владельцев, делавших ставки по всей системе. Как и страховая компания AIG, которой удалось выжить благодаря колоссальной финансовой помощи Казначейства США в размере $ 182 млрд. Но Lehman считался слишком слабо обеспеченным, чтобы его можно было спасти. Он пошел вниз, и за ним последовала "Великая рецессия".
Деривативы в значительной степени являются порождением системы "теневого банкинга", группы финансовых посредников, которая облегчает получение кредита по всему миру, но члены которой не подлежат надзору со стороны регулирующих органов.
Теневая банковская система ведёт не подлежащую регулированию деятельность. Сюда входит рынок РЕПО, который эволюционировал как своего рода ломбард для крупных институциональных инвесторов с депозитом более $ 250 000.
Рынок РЕПО - это, якобы, безопасное место для таких кредиторов, как пенсионные фонды и Казначейство США, где они могут разместить свои деньги и заработать немного процентов. Но его безопасность застрахована не FDIC, а надежным обеспечением, предоставленным заемщиками, предпочтительно в виде федеральных ценных бумаг.
Как объяснил проф. Гэри Гортон:
"Эта банковская система ("теневая" или "параллельная" банковская система), основанная на операциях РЕПО, является подлинной банковской системой, такой же большой, как и традиционная регулируемая банковская система.
Она имеет решающее значение для экономики, потому что "параллельная" банковская система является основой финансирования традиционной банковской системы. Без этого традиционные банки не будут предоставлять кредиты, а кредиты, которые необходимы для создания рабочих мест, не будут выданы".
Для получения вкладчиками своих денег банкам всё ещё нужна ликвидность. Для этого банки используют рынок РЕПО, ежедневный оборот которого только в США превышает $ 1 трлн. Поскольку сейчас процентные ставки взлетели, то кредиты стали дорогими даже для финансовых учреждений.
Согласно отчету BIS на декабрь 2022г вот-вот могут обнулиться $ 80 трлн валютных деривативов. Это "Черный лебедь" 2023г или бомба замедленного действия.
Первой ласточкой стал Credit Suisse, гигантский швейцарский деривативный банк, из которого в конце 2022г крупные институциональные инвесторы вывели $ 88 млрд. В итоге банк был спасен Швейцарским национальным банком через линии обмена с Федеральной резервной системой США под 3,33 % годовых и ушел под UBS.
Дилемма нашей нынешней банковской системы заключается в том, что кредиторы не будут предоставлять краткосрочную ликвидность, необходимую для финансирования кредитов РЕПО, без надежной гарантии. Однако гарантия, которая обеспечивает безопасность денег кредитора, делает саму систему очень рискованной. Когда кажется, что должник ступил на шаткую почву, возникает предсказуемое паническое бегство привилегированных кредиторов, стремящихся получить залоговое имущество, что может привести жизнеспособного должника к банкротству. Именно это произошло с Lehman Brothers.
Шоковые последствия повышения процентной ставки
Производные финансовые инструменты, зависимые от процентных ставок, особенно уязвимы в сегодняшних условиях повышения ставки. С марта 2022г по февраль 2023г базовая ставка (ставка, которую банки взимают со своих лучших клиентов) взлетела с 3,5 % до 7,75 %. Это радикальный скачок. Это явление можно назвать "шоком процентных ставок".
Если с несколькими банковскими банкротствами можно справиться, то шок от повышения процентных ставок на массовом рынке деривативов может обрушить всю экономику.
Ранее экономика США пережила гораздо более высокие процентные ставки, но тогда над финансовой системой не висел дамоклов меч в виде производных процентных ставок на сотни триллионов долларов.
Повышение процентных ставок может проткнуть пузырь деривативов и вызвать "массовые банкротства по всему миру", а за этим крах экономики.
Вся наша экономическая система основана на кредите. Как только начнут падать крупные банки, что было в 2008г, замораживается кредитование и все останутся без денег.
Существуют более безопасные способы проектирования банковской системы, но они вряд ли будут внедрены до того, как лопнет пузырь деривативов на квадриллионы долларов.
Нынешняя финансовая система хрупка, изменчива и уязвима к системным потрясениям. Перезагрузка неизбежна, но нам нужно убедиться, что система изменена таким образом, чтобы это работало на благо людей, чей труд и кредит поддерживают её.
Наши с трудом заработанные депозиты сейчас являются для банков единственным источником дешевой ликвидности. Мы можем использовать эту силу, сотрудничая таким образом, чтобы это служило общественным интересам, а не отдельным личностям.
Автор статьи Эллен Браун (Ellen Brown) - адвокат, председатель Института государственного банковского дела и автор тринадцати книг.
0 comments